6月28日，国产CPU企业龙芯中科技术股份有限公司（下称“龙芯”）正式递交了科创板IPO申报，如果过程顺利，这将是A股市场上首家国产CPU企业。

如果用招股说明书中的数据描述这家公司，它应该是这样的：一家存在了20年但仅有600多人的、高投入轻资产的企业，过去三年总计收入约17.5亿元，其中约3.6亿元用来研发。

龙芯将通过IPO募资35.1亿元。财务上看，35.1亿这个数字超过了公司资产总额的两倍。募投资金将分配给三个项目，先进制程芯片研发及产业化项目12亿，高性能通用图形处理器芯片及系统研发项目10亿，补充流动资金12亿。

龙芯的目标，瞄准了芯片里技术壁垒、生态壁垒几乎最高的一个领域——CPU，这是中国电子的软肋。它的对手有Intel、AMD、ARM一众半导体巨头，还有本土的电科申泰、华为海思、飞腾信息、海光信息、上海兆芯等企业。更难的是，龙芯不仅要在技术上实现追赶，还需要将软硬件企业吸引过来，建立一套独立于大厂的生态体系。

龙芯中科能做到吗？

龙芯股东

公司脱胎于中科院计算所，在2000年前后立项了“龙芯”系列通用处理器、2010年左右开始进行产业化。龙芯的股东里没有外资，目前股东分为员工持股平台、中科院（中科算源）、国有资本（北工投）和本土的私募（鼎晖祁贤、横琴利禾博、中科百孚等）。

从龙芯成长的背景来看，当时2000年，国内出现了半导体的第一次创业潮，走出了一批如今被寄予众望的公司，中芯国际、展讯、芯原等，它们都从民间起步，曾谋求或登陆海外资本市场，但与之不同，龙芯脱胎于科研院所的成果转化，走的完全是本土融资之路。

但和同样本土化的企业来比，龙芯的股东阵营又显得不够“强大”。寒武纪也来自中科院计算所，如今股东有阿里巴巴创投、联想创投、科大讯飞。根据招股书，龙芯也没有获得国家集成电路产业投资基金的补贴，连续三年一共只拿到1.27亿元的政府补助。相比中芯国际，每年政府补助都在10亿元以上。龙芯在招股书中表示，公司较于行业内上市公司，融资渠道是较为单一的。

龙芯的实控人是胡伟武和晋红夫妻二人，胡伟武是当初带领龙芯创业的，也是如今的掌舵人。根据招股书，他和晋红通过天童芯源及芯源投资、天童芯正、天童芯国合计控制公司 33.61%的表决权。

产业链上，龙芯是一家芯片设计公司，委外生产和加工。随着规模扩张和销售的增加，会花费更多的成本在代工上。

CPU的难题和机遇

根据招股书，龙芯的产品线以龙芯1、2、3号系列为主，其中1用于嵌入式专门应用，面向物联终端、仪器设备、数据采集的客户；2用于工控和终端类应用，面向网络设备、行业终端、智能制造的客户。

最大的看点和增长空间来自于龙芯3号，面向桌面（包括台式机、一体机、笔记本）与服务器的通用CPU，这也是CPU最重要的应用。从收入结构看，公司将龙芯1、2号归为“工控类芯片”收入，将3号归位“信息化类芯片”收入。2020年的10亿营收中，来自3号的收入约占7成，这也是近三年增速最快的。

桌面与服务器的CPU，分为三类市场，政府及重点行业、企业级、消费级。其中消费级最难，因为这里是完全的垄断格局，龙芯需要直面Intel等大厂及其生态的竞争。

中国有着几乎全球最大的电子产业，计算机、服务器基数庞大，也是全球最大的CPU消费市场。芯片是知识密集型产业，具有投资大、周期长、风险高的特点，CPU又是门槛最高的领域。

CPU的国产化之路几乎是所有芯片中最早的，中国曾在863、973、核高基等重大项目中给予CPU重点扶持。发展至今，当初支持较少的电源、射频、传感器芯片，都实现了一定程度的国产化，而CPU仍然是中国电子的软肋，其高度依赖进口的局面至今未变。

CPU属于集成电路设计中的高端产品，难点不只在技术，还有生态。不同CPU指令系统的操作系统、应用软件之间形成了独立的生态体系，当前有微软与英特尔形成的Wintel体系，谷歌与ARM公司形成的AA体系。几乎所有的桌面和服务器都搭载这些平台。

以龙芯的主要市场桌面为例，近年出货量呈现缓慢下降的趋势，保持在0.5 亿台/年左右，桌面所含的CPU非常依赖进口，市场主要为 Intel、AMD占领；另一个服务器市场，则主要为 Intel 垄断，这方面国产的份额不足5%。

垄断格局让后来者变得更难。公司在招股书中表示，电子产品市场变化快、CPU 设计研发周期长及成功的不确定性大，生产研制的风险非常大，经常会出现产品设计尚未完成而企业已面临倒闭的局面，或产品设计完成而已不满足目标市场的要求等局面。

绕路而行

在冲击CPU上，尤其是龙芯3号通用处理器，公司选择绕路而行。从公司招股书的描述看，当前主攻政务市场，面向政企，这个市场的特点是，对安全性和定制化的要求远高于消费级，对生态的要求却不那么高。这也是技术成果转化的一般路径，从政务或者特殊领域，到企业、消费市场。

当前龙芯的市场是电子政务、 能源、交通、金融、电信、教育等。尤其电子政务，公司认为，这个市场的要求和整个国产CPU当前的发展现状非常契合，是确定性最强的市场，政策上国内电子政务领域正在加大自主化推进力度。

另外的企业级市场，目前还不是龙芯重点。公司认为，企业级市场相当于一个增量市场，对生态的要求高于 政务但低于消费级市场。而消费级市场作为一个远期目标还需长期积累。

公司在招股书中表示，新技术、新架构将为国产 CPU 带来发展契机。云计算、人工智能、5G、边缘计算、区块链等技术的发展和成熟，将对传统计算需求形成巨大挑战，并创造 出新的计算技术需求。

公司的核心市场，桌面和服务器两大行业都是增长态势，但在技术还是产品上，全球市场已经很成熟，如今芯片产业进入后摩尔定律时期，技术升级速度趋缓，不再是一个飞速增长的状态。尤其在2018-2019年，CPU还出现短暂下滑。这在一定程度上降低了国产企业追赶的难度。