360旗下的鲁大师(03601)将于10月10日登陆香港资本市场，投资者们对这只股票似乎充满了非同寻常的热情。

上市前夜，暗盘交易已经热情高涨，一度涨超47%，最高报价4港元，堪称2019年最火爆的港股！

截止到发稿，利弗莫尔证券的暗盘交易显示其报价3.75港元，较招股价2.7港元涨38.89%。每手1000股，不计手续费，每手已赚1000港元。

对于鲁大师这款软件，周鸿祎的三六零（601360.SH）是它的大股东。

2010年9月，3Q大战爆发前夕，鲁大师加入三六零的“免费软件起飞计划”，至此成为周鸿祎“安全帝国”的一份子。

该计划通过投资、孵化、合作及收购等方式，帮助免费软件领域创业者实现进一步发展。加入三六零以后，用户安装鲁大师的同时会捆绑安装360浏览器，而360浏览器广告的点击也会使鲁大师获得收入分成。

此前获277倍超额认购

2019年9月20日，两次折戟的360鲁大师第三次向港交所递交了IPO招股书。

一周后，鲁大师公告称，将于9月26日至10月2日进行全球发售公开招股。

根据公告显示，公司拟发行6000万股，其中，香港公开发售600万股，国际发售5400万股，另有最多15%超额配股权，每股发行价介乎2.3至3.0港元，如按最高价3.0港元计，最高募资额达1.8亿港元，预期将于10月10日在香港联交所主板上市。

据市场消息透露，360鲁大师获得了277倍超额认购，远超此前火爆的百威亚太2.64倍的超额认购。

鲁大师为什么如此火爆？

伴随着互联网长大的90后对鲁大师一定不陌生。

作为一款专门为PC/智能手机提供测评的软件，鲁大师是不少装机用户的必选项。

而除了鲁大师软件外，鲁大师亦陆续为用户推出其他实用的软件，例如分别于2017年11月推出Dual Space、2018年4月推出AImar及2012年2月推出360省电王，目前累计拥有7款软件产品。

相信这7款产品中总有一款你们用过！

根据弗若斯特沙利文报告，截至2018年底，鲁大师在国内的个人电脑及移动设备每月活跃用户的市场份额分别为98.8%及58.9%。

截止2019年4月，鲁大师产品的每月活跃用户数为1.253亿人次，包括实用软件的每月活跃用户1.204亿人次、游戏库的每月活跃人数0.049亿人次。

这样的垄断地位，有人拿鲁大师和今年年初上市的中烟香港比较。

数据显示，中烟香港上市时获得了102倍的超额认购，已经被称为火爆。鲁大师277倍的超额认购，不得不说是今年以来最火爆的个股了！

市场看好的4大理由

在冷清的港股，鲁大师这只新股为何爆发，收获277倍超额认购呢？

分析师认为有4个主要的原因：

1、企业盈利增速高且现金流充足

招股书显示，2016年至2019年前四个月（以下简称“报告期内”），鲁大师的营业收入增长很快（三年358%）分别为人民币0.7亿元、1.23亿元、3.20亿元和1.14亿元，相应的净利润增长分别为人民币0.32亿元、0.56亿元、0.76亿元和0.28亿元（三年增长140%）。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年4月30日止四个月，来自在线广告服务的收入分别为人民币6680万元、人民币9770万元、人民币17460万元、人民币4220万元及人民币6520万元，分别占总收入95.7%、79.7%、54.5%、43.2%及57.4%

经营现金流大幅正向增长和年末现金流及等价物充足，加上融资，可以支持鲁大师未来几年业务高速发展需要。

2、鲁大师是硬件检测独立领域的绝对龙头，和各大厂商关系良好（Intel 、华为、AMD等），活跃用户量份额占比大。

以跑分测评软件起家的鲁大师在PC机时代出尽风头。很多用户在买电脑时会用鲁大师进行硬件检测，评价电脑的各项性能。对缺乏计算机硬件专业知识的普通用户来说，非常受欢迎。鲁大师推出操作系统优化功能也深受用户的喜爱，因此积累了大量的用户。

根据弗若斯特沙利文，截至2018年12月31日止年度，鲁大师是中国最大的个人计算机及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供货商，基于个人计算机及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%。截至2019年4月，产品的每月活跃用户约为1.253亿人，包括工具软件的每月活跃用户120.4百万人及游戏库的每月活跃用户4.9百万人。

产品的每月活跃用户中，来自中国的每月活跃用户为103.8百万人，面向海外市场产品的每月活跃用户为21.5百万人。

庞大的活跃用户量是互联网科技公司营利持续高增长的基础。

3、发行时估值较低

早在2018年9月，360鲁大师控股有限公司向港交所递交了上市申请，但6个月后失效。

在两周后的2019年3月21日，鲁大师再次向港交所递交招股书。

9月20日，360鲁大师控股有限公司的港股主板IPO申请终于通过聆讯。

相对于其他烧钱的互联网科技公司（用户流量和市销率估值）鲁大师拥有非常好的毛利和净利润率、现金流，业绩能连续稳定增长，且盈利持续扩展，鲁大师都具有一定优势。

当前香港正值IPO寒冬，投资者比较谨慎，由于香港风波，恒指等港股大跌，整体估值受到压抑，许多计划IPO的企业因为市场报价不理想，纷纷推迟上市计划。

为了发行成功，鲁大师特意寻找两家机构和三位个人作为基石投资者，启动绿鞋保护机制，港股市场如果是科技股，除非盈利情况十分良好，否则很难获得投资认可，鲁大师因此保守定价，没过分估值，低价吸引短期投资者。

4、恰逢港股10月重新开始投放，鲁大师占据先机

港股8月只有1家IPO。

最近2个月港股市场暂停了IPO发行，9月底恢复，百威亚太（调低IPO定价）和复虹汉霖等大盘新股发行上市，打新活跃资金回流。鲁大师定于9月25日到10月2日发行，占据先机。

最近虽有14只新股IPO，大部分是知名度一般的中小盘或香港本地股等，受香港风波影响申购。

线上流量业务作为鲁大师的老本行，业务可持续性和盈利性尚有空间。不过为了避免业务单一，鲁大师仍计划将经营重心转移至增收不增利电商业务。

因此，IPO融资将投入以下业务，增强企业竞争和持续发展能力。

市场不看好的2大理由

事情都有两面。

有看好的分析师，自然也有不看好的分析师。

不看好鲁大师的分析师认为：

1、 鲁大师主营业务收入依赖360集团的占比过大

据招股书披露，360鲁大师大部分收益主要来自于360集团及嵩恒网络。

2016年至2019年前四个月，来自360集团的收益占总收益的比例分别为67.2％、41.3％、22.4％、19.6%及25.2%。

同时，来自嵩恒网络的收益分别为900万元、4150万元、2400万元、690万元及110万元，分别占总收入的12.9％、33.9％、7.5％、7.1%及9.7%。

从股权结构来看，360鲁大师的第一大股东为360科技，股权占比达到41.37％，田野为第二大股东，占比27.67％，然后是嵩恒网络，占比为23.64％。

2、360鲁大师营收核心业务的广告也呈逐年降低趋势

招股说明书显示，2016年至2019年前四个月，来自线上广告服务的收入分别为6680万元、9770万元、1.74亿元和6523万元，分别占总收入的95.7％、79.7％、54.5％和57.4%。

用户层面来看，PC版360鲁大师软件2016至2019年前四个月月活用户数约分别为4000万人、5500万人、5900万人及6600万人。移动设备版的360鲁大师月活用户数量则是呈下降趋势，2016年至2019年前四个月,平均月活人数分别约为700万人、600万人、400万人、200万人。

2017年至2019前四个月，线上游戏业务的游戏库的月活数量分别约为900多万人、1100万人、600多万人和500万人。

同时，招股书中显示，360鲁大师为了留住用户、保持竞争力，必须持续分配大量资源于研究与开发活动，从而可能会影响到经营业绩。同时风险中还警告，如果没能维持住工具软件的用户基础，360鲁大师的主页导航服务用户将减少，从而直接影响到线上广告服务的收益，这项占其主页导航服务收益的大部分。